[财经分析]沪铜价格持续走强，后续走势如何？

转自：新华财经

新华财经上海4月15日电（葛佳明）在宏观情绪理性回归与基本面“供需错配”的双重影响下，此前备受压制的有色金属板块迎来了连日上涨行情，其中铜的涨幅颇为亮眼。4月以来，铜价震荡上行，4月10日当周伦敦金属交易所（LME）期货铜全周累计涨幅超过4%，并于本周延续涨势，截至4月15日发稿，LME期铜价格站稳13000美元／吨上方，沪铜价格再度重回10万元/吨关口，创3月下旬以来新高。

多位分析师接受新华财经采访时表示，铜价重返10万元／吨上方，主要受运输受阻与矿端紧缺支撑，在风险情绪主导阶段具备更强弹性，后续需重点关注关键整数关口的稳定性，防范情绪波动带来的回撤风险。

铜价持续上行背后

地缘冲突爆发令油价居高不下，市场对通胀的担忧升温并预期美联储年内难再降息，这导致铜价一度大幅下挫。但4月开始，全球铜市场正逐步从“宏观预期主导的价格波动”，转向“产业端硬约束驱动的结构性重估”，铜价持续上行。

从供给端来看，根据对全球主要矿山运营情况的跟踪数据显示，近期主要矿山生产数据表明，全球铜供给边际趋紧的态势正在强化，头部矿企产量出现回落且幅度超出市场预期，与此同时，中国作为全球最大的铜消费国，其需求结构正经历重塑，也推动了铜价的走势。

中信建投期货有色金属分析师虞璐彦表示，铜价近期整体呈现单边上行走势，主要受三重利多因素共振驱动：一是地缘冲突阶段性缓和带动市场情绪修复，二是国内库存快速去化，三是供应趋紧预期持续强化。

宏观层面，美伊停火谈判仍存不确定性，但前期悲观预期已基本释放，风险偏好边际改善。地缘政治冲突短期缓和推动市场风险偏好回暖，定价逻辑重新向产业基本面回归。全球显性库存较3月初下降，叠加供应端呈现“原料紧缺+检修减产”的双重收紧格局推动铜价维持韧性。

具体来看，铜矿供应端扰动尤为突出，原料与冶炼环节面临“双重收紧”。一方面，矿业公司艾芬豪（Ivanhoe）在最新技术报告中下调了旗下位于刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿在2026年和2027年的产量预期，其中2026年产量预期由此前的38万至42万金属吨下修至29万至33万金属吨，2027年预期产量亦同步下调到38万至42万金属吨，而该矿2025年产量约为38.9万金属吨，这意味着非洲地区未来铜矿产量将显著收缩。

另一方面，铜冶炼端约束加剧。霍尔木兹海峡局势对硫磺贸易的潜在扰动，令依赖硫磺制酸及湿法冶炼工艺的海外铜企（尤其是非洲及南美地区）面临较大的生产压力。

反观需求端，铜下游需求的强劲韧性与近期库存的明显下降为国内铜价回升提供了核心基本面支撑。新湖期货表示，此前铜价下跌，显著提振国内对铜的消费需求，叠加国内下游库存偏低，企业补库意愿较足，库存去化幅度大超预期。

根据SMM数据，中国铜社会库存已降至约30万吨，接近去年同期水平，显示实际消费支撑正在逐步显现。广发期货进一步解释称，3月以来国内社会库存、全球显性库存去化，此为前期受抑制的需求阶段性释放叠加旺季效应的结果，铜供需基本面有所好转。

AI与能源转型催生结构性增长

进一步从中长期来看，与供给刚性形成鲜明对比的，是铜需求强劲的增长预期。如果将铜需求进行新旧动能分类，可以发现市场对铜的需求呈现旧动能占比大、新动能增速高的特点。中邮证券证券援引相关统计数据分析称，从铜的需求结构占比看，旧动能方面包括传统电力需求（18%）、家电需求（12%）、建筑需求（26%）、传统交通（燃油车8%）、机械电子（12%）及其他消费（3%）；新动能包括新能源光伏风电（9%）、新能源汽车（5%）、储能及充电桩（1%）其他新兴领域。

尤其是AI数据中心建设正成为中长期铜需求的“新引擎”。铜作为一种高导电性且耐腐蚀的金属，是支撑电气化能源体系和AI基础设施建设的重要矿产资源。近年来AI数据中心的全球爆发式增长，对电力的巨大消耗将显著拉高铜的消费需求预期。随着新型基础设施建设的推进，数据中心对铜需求的占比或逐步提升。

与此同时，能源转型也催生了海量的铜需求，太阳能发电厂、海上风力涡轮机、电网及电池和输电线路都依赖导电性好的铜。且从海外市场来看，美国和欧洲计划中的电网升级规模空前，对铜的需求预期同样较为强烈。

中邮证券分析称，传统需求作为铜的基本盘相对稳健，在国内电网投资和新兴国家高增速的带动下预计稳步增长。AI算力、能源革命等带来的新动能需求具有长期性、高确定性的特点，带动铜的需求结构优化，到2030年占整体需求比重有望从16%提升至22%。

铜价后续走势如何？

从短期看，卓创资讯认为，整体而言，当前铜价处于“宏观扰动减弱、基本面支撑”的修复通道中，仍具备上行空间，但后续需警惕地缘风险再度升温，以及高价对下游采购意愿的抑制作用。

南华期货表示，预计二季度铜市场将进入宏观情绪与产业基本面博弈的关键阶段，中东地缘冲突的延续性、全球供应链冲击的落地性、中外需求的边际修复力度成为核心变量，铜价整体呈现“震荡偏强、结构分化”的格局，价格运行的核心逻辑将逐步从“流动性驱动“向“供需驱动”切换。美以伊战事持续背景下，预计二季度均价与一季度相差不大，但突破前高较难。

一德期货认为，铜精矿供应紧张的局面下，伦铜在11000美元／吨的动态平衡或将是2026年铜价的中枢主要支撑，对应沪铜大约在87000元／吨。中东冲突对铜的冲击是宏观先定价，再寻找供给逻辑。表现上，铜价先去估值和溢价，然后寻找基本面的合理支撑，但后续涨幅高度不宜过于乐观。

但也有观点认为，从长期来看，2026年的铜市场不再是一个简单的周期性商品，它已经演变成全球能源转型和算力革命的“物理底座”。任何基于短期地缘冲突等非基本面原因造成的价格回调都是长期的机遇。当矿端供应同比下滑7%成为常态，而AI与电网需求修复时，铜价或长期走强。

中信证券金属行业首席分析师拜俊飞预计，2026年第二季度铜价有望站稳13000美元／吨上方，且经历前期调整后，铜股票估值已处于较低水平，板块配置性价比提升，看好板块在第二季度重回市场配置主线。